２月７日以來，國際有色金屬市場一改瘋狂上揚的格局，出現大幅下跌，市場陷入一片恐慌狀態。在倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）市場中，倫銅自２月７日的５１００美元／噸逐步下跌至４８３８美元／噸，累計下跌２６２美元／噸，僅２月１０日當天就下跌了１７９美元／噸，其跌幅之大是２００５年６月基金進入倫銅逼空以來從未出現的；倫鋁從２７００美元／噸跌至２５２８美元／噸，其中２月１０日當日下跌１２０美元／噸，當天波動幅達到了２１５美元／噸；倫鋅從２４２０美元／噸迅速下跌至２１９０美元／噸；倫鉛從１４３０美元／噸逐步下跌至１２１０美元／噸。
    本次下跌到底是國際有色金屬市場兩年以來牛市的結束，還是上揚過程中的一種正常的調整行為？已成為廣大交易人士和有色金屬廠商十分關注的問題。
    脫離基本面、基金獲利平倉成為本次下跌行情的主因
    近期國際有色金屬價格下跌，是價格長期脫離基本面運行的一種必然結果，而基金的獲利平倉出局則成為了本次下跌的導火索。據英國商品研究所（ＣＲＵ）統計，進入２００５年，國際銅市場供應缺口開始逐步縮小，特別是２００５年第三季度，國際銅市場已從第二季度的４．７萬噸供應缺口轉變為過剩５．５萬噸；鋁市從２００４年的供應缺口５１．９萬噸縮小至２００５年的供應缺口２２．７萬噸；鉛市從２００４年的供應缺口３０萬噸縮小至２００５年供應缺口５．８萬噸；只有鋅市的供應缺口在繼續擴大，從２００４年的２１．７萬噸擴大至２００５年的４２萬噸。
    國際金屬各品種進入２００５年，不是供應缺口逐步減少，就是開始出現過剩，這使得國際金屬價格失去了上升的原始動力。另外，從２００５年５月開始，國際基金大舉進入金屬市場到現在，金屬價格已經平均上揚５０％，這對于以保證金交易的期貨市場來講，相當于６００％的利潤，基金賬面獲利十分豐厚。此時如何平倉出局，將是一個十分重要的問題。此番市場金屬價格大幅下跌，就是國際基金獲利平倉出局的前兆。
    瘋狂上揚階段已經結束進入高位橫盤整理
    國際金屬價格后市將如何運行呢？會不會出現崩盤的情況？我們不妨從以下幾個方面進行分析。
    ２００６年世界經濟形勢運行總體良好，避免金屬價格暴跌。從*近世界經濟運行的*新情況來分析，２００６年世界經濟盡管依然有許多隱憂存在，但運行前景依然樂觀。２００６年１月２５日在達沃斯世界經濟論壇舉行的“全球經濟展望”討論會上，與會的經濟學家普遍認為，盡管存在油價上漲和全球經濟失衡等潛在風險，但２００６年的全球經濟增長前景依然令人樂觀。世界經濟運行的總體良好，將會進一步刺激金屬消費，進而對國際有色金屬價格構成支撐。
    供求關系依然對國際有色金屬價格構成支撐。盡管世界有色金屬各品種２００５年的供應缺口較２００４年有明顯的減少，但由于２００６年世界經濟依然保持較好的發展態勢，對金屬的需求依然保持增長，因此判斷２００６年世界金屬普遍過剩的局面不會出現。基于這一預測，國際機構依然普遍看好２００６年有色金屬的價格。澳大利亞國民銀行今年１月５日稱，２００６年多數基本金屬價格將從目前的高位回落，但仍將會處于相對的高位。今年１月１０日英商巴克萊資本近期調升了對２００６ 和２００７年基本金屬價格的預測。巴克萊將現貨銅２００６和２００７年均價的預估值從原先的每噸３６００美元和３１００ 美元，分別調高至每噸４５５０美元和３８００美元；將鋁的２００６年現貨每噸平均價預估由１９００美元調高至２３５０美元。德意志銀行今年１月２０日公開表示，看好價格大漲的鋅與鋁，認為二者將成為２００６年基本金屬中*大的贏家。因此，在供求關系沒有充分緩解的情況下，２００６年國際有色金屬價格難以出現暴跌，預計高位橫盤整理、小幅回落的可能性較大。
   庫存持續增加對價格的壓力在逐漸加大。２００５年５月以來ＬＭＥ各品種的庫存除倫鋅之外均陸續增加，并且這一上升的趨勢仍在繼續進行。有色金屬庫存的持續增加，成為抑制２００６年金屬價格上揚的一個主要利空因素。
    美元繼續升值會影響金屬價格回落。一般來講，美元走勢與以美元結算的金屬價格呈現出反比關系。因此預計隨著美元的繼續升息將會進一步帶動美元的進一步升值。但從近期美國公布的一些數據以及機構的預測中，２００６年美國經濟增長放緩已成事實，因此預計美元升值的力度將會明顯減弱。但美元的緩慢升值，仍將成為２００６年促成金屬價格回落的主要的因素之一。
   基金獲利平倉出局將會造成有色金屬價格開始回落。但由于國際基金為了獲得*大的收益，一般不會單邊平倉，造成金屬價格暴跌，從而損失既得利益。他們往往通過高位大幅振蕩的方法來達到逐步出局的目的。這種操作手法，必然導致２００６年國際有色金屬高位大幅振蕩，然后逐步回落，從而達到價格向價值靠攏，從而實現價格的理性回歸。
    綜合以上分析，盡管目前國際基金的出局將會造成有色金屬價格從高位回落，但是２００６年世界經濟的運行總體良好，將會進一步刺激金屬消費，進而對國際有色金屬價格構成支撐。２００６年盡管大部分有色金屬供應缺口明顯減少，但還未出現過剩，而基金為追求利潤*大化，也主要是采取大幅振蕩的方式進行出貨，因此國際有色金屬價格難以出現崩盤的情況。
    但由于ＬＭＥ庫存的持續上揚以及美元緩慢的升值，均會對國際有色金屬構成明顯的利空。因此預計目前國際金屬市場近期高位橫盤振蕩的可能性較大，價格緩慢回落將成為２００６年國際有色金屬市場運行的主要趨勢。