黑鎢精礦上半年在以21.89%的漲幅收官之后，進(jìn)入7月份，依然整體處于上漲趨勢，而推動近期鎢價上漲的原因主要是，鎢礦端原料市場流通貨源偏緊，持貨商挺價悟盤惜售心理較強(qiáng)，市場低價貨源難覓，市場成交重心出現(xiàn)上移，此外，7月上半月多家鎢企上調(diào)長單報價也提振了市場參與者的信心，也帶動鎢價呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)的態(tài)勢。

多家鎢企上調(diào)7月上半月長單報價

市場等待7月下半月長單報價落地

回顧7月上半月部分鎢企的長單報價可以看到：江西鎢業(yè)控股集團(tuán)有限公司國標(biāo)一級黑鎢精礦2025年7月上半月指導(dǎo)價17.3萬元/標(biāo)噸，與6月下半月相比小幅上調(diào)了0.1萬元/標(biāo)噸；崇義章源鎢業(yè)股份有限公司7月上半月長單采購報價如下：1.55%黑鎢精礦：17.2萬元/標(biāo)噸，較上輪報價上調(diào)0.2萬元/標(biāo)噸；2.55%白鎢精礦：17.1萬元/標(biāo)噸，較上輪報價上調(diào)0.2萬元/標(biāo)噸；3.仲鎢酸銨(國標(biāo)零級)：25.25萬元/噸，較上輪報價上調(diào)0.15萬元/標(biāo)噸。

在7月上半月多家鎢企的長單價格上調(diào)對市場形成挺價穩(wěn)市作用之后，目前市場將重點關(guān)注7月下半月鎢企的長單報價落地情況。

原料供應(yīng)偏緊黑鎢精礦1個月漲4.06%

鎢價今年以來整體處于上漲趨勢，回顧其上半年的均價走勢可以看出，SMM黑鎢精礦（≥65%）6月30日的均價為174000元/標(biāo)噸，與其142750元/標(biāo)噸的價格相比，上半年上漲了31250元/標(biāo)噸，漲幅為21.89%。而對比SMM黑鎢精礦（≥65%）今年上半年的日均價151079.06元/標(biāo)噸與2024年上半年的日均價134168.8元/標(biāo)噸來看，其半年度日均價同比上漲了12.6%。

而在經(jīng)歷了上半年的上漲之后，進(jìn)入下半年，此前漲勢平靜了一段時間的鎢價，再次頻繁刷新年內(nèi)高點，這也使得SMM黑鎢精礦（≥65%）目前繼續(xù)維持了上半年的上漲趨勢。其7月17日的日均價為179500元/標(biāo)噸，與其6月17日的前期低點172500元/標(biāo)噸相比，一個月的時間里上漲了7000元/標(biāo)噸，漲幅為4.06%。

后市

對于鎢的后市，短期來看，當(dāng)前鎢市上漲的核心邏輯可拆解為三重驅(qū)動：其一，開采配額的嚴(yán)格限制直接收緊了源頭供給；其二，上游礦端資源流通持續(xù)緊張，形成“物以稀為貴”的市場格局；其三，下游軍工及新興領(lǐng)域的需求保持剛性，構(gòu)成價格支撐的底層動力。不過，短期市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性矛盾：上游鎢精礦等原料價格已進(jìn)入高位盤整階段，而下游仲鎢酸銨及粉末端卻面臨行業(yè)倒掛幅度擴(kuò)大的壓力。在終端需求未出現(xiàn)顯著增長的背景下，中間鎢制品受成本傳導(dǎo)滯后影響，價格難以快速跟漲。值得注意的是，若后續(xù)下游粉末端因成本壓力出現(xiàn)減產(chǎn)，將反向抑制上游原料的漲勢。綜合來看，短期內(nèi)鎢市將處于上下游博弈狀態(tài)，整體維持高位盤整的可能性較大。

中長期來看，鎢市的核心矛盾在于礦端資源緊張問題或?qū)㈤L期存在。這一結(jié)構(gòu)性約束帶來兩重影響：一方面，缺乏礦端資源的下游加工企業(yè)將長期承受較高的原料成本，倒逼行業(yè)訂單向具備資源優(yōu)勢的頭部企業(yè)集中，推動產(chǎn)業(yè)集中度提升；另一方面，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域增幅放緩的現(xiàn)實，正迫使行業(yè)加速向新興領(lǐng)域及軍工訂單切換，以尋求新的增長空間。

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