一、中鎢高新公司介紹
中鎢高新材料有限公司成立于1993年，于1996年底在深交所上市，前身為海南金海原材料實業公司。中國五礦集團有限公司為其*大股東及實際控制人，五礦股份持股50.87%，并將其打造成為了旗下*的全產業鏈鎢產品管控平臺，中鎢高新于2016年從五礦集團的六級單位轉為二級直管單位，并托管集團公司的5家礦山企業及2家冶煉廠，形成了完整的上下游產業體系。中鎢高新作為國內*大硬質合金生產商，致力于打造世界*的鎢產業集團。公司主要從事硬質合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產品和裝備的研制、開發、生產、銷售及貿易業務等。
1.1幾經易主，依托大股東五礦成為鎢全產業鏈平臺
1993年公司前身海南金海原材料實業公司在海口成立，1996年11月25日在深圳證券交易所*公開發行。兩年后，中鎢高新通過資產置換的方式入主公司，湖南有色金屬股份有限公司成為其大股東。2009年五礦集團通過控股湖南有色，成為公司實際控制人。2013年五礦向中鎢高新注入了兩家硬質合金企業，使公司擁有了100%株硬的股權和80%自硬的股權。2020年，中鎢高新已將87.97%的南硬股份收入囊中。隨著中國五礦的內部結構調整，五礦股份收購湖南有色50.87%的股份成為中鎢高新*大股東。
1.2硬質合金龍頭，產業鏈完善
公司的主營收入主要來自硬質合金行業，按產品可分為五大塊：硬質合金、刀片及刀具、IT工具、化合物及粉末及其他產品。產品大類主要有：硬質合金、精密零件、數控刀片、數控刀具、整體刀具、IT工具、鎢鉬及化合物、鉭鈮及化合物、鎢粉末產品、以及其他模具及成品工具等。
公司經營具備一定的周期性。上游礦山企業受鎢價周期波動影響，硬質合金的產品中的大型硬質合金產品等，因含鎢金屬較多，會受到周期性影響，但其余產品都屬小微型產品，受原料價格波動影響較小。公司整體訂單情況會受周期因素一定的影響，但因為公司為行業龍頭，抗風險和周期波動能力較強。
1.32016年后轉虧為盈，業績穩步上升
2020年公司營業收入99億元，其中*大的收入來源是化合物及粉末，收入38億元；合金制品收入29億元，刀片及刀具24億元，占比分別為38%，30%，25%。公司2020年實現毛利18.26億元，合金制品、化合物及粉末、刀片及刀具、其他產品分別實現毛利5.73、2.41、9.08和1.04億元；占比分別為31.38%、13.20%、49.73%和5.70%。這些產品對應的毛利率分別為19.45%、6.33%、37.41%。
二、鎢產業鏈龍頭地位穩固
公司擁有涵蓋鎢資源、鎢冶煉、硬質合金及其深加工的完整鎢產業鏈。在此基礎上公司繼續提升，成為世界*的硬質合金集團。
公司的切削刀具主要由株鉆公司生產，株鉆是國家創新型企業、*精密工具創新能力平臺建設單位。也是中國*硬質合金切削刀具綜合供應商，國內市場占有率約為6%。2019年公司切削刀具年銷售收入12.47億元，產品毛利5.27億元，毛利率42.24%。
IT工具也屬于刀具的一種，主要應用于電子行業，用以加工PCB線路板等。全球微鉆市場占有率接近約為30%，全球*。金洲公司也是是國家創新型企業，工信部“制造業單項冠軍示范企業”。公司的棒材生產規模全球第二，掌握多項代表國際*水平的工藝技術，產品銷往70個國家和地區。棒材主要由株硬公司生產，株硬是中國*家硬質合金工具企業，被譽為“中國硬質合金的搖籃”。
公司也是中國*、世界*的鉆掘硬質合金供應商，擁有世界知名客戶群。鉆掘合金市場占有率26%。鉆掘硬質合金由株鉆和自硬公司同時生產。
三、踏上國企改革之路，“卸包袱，活機制”
經歷了2015年的業績低谷之后，2016年8月五礦集團將中鎢高新由原來的六級單位調整成為二級直管單位，在公司管理上擁有了更高的自主權和靈活度，也由此開始了內部改革和架構調整。
公司為了改善人員冗余、機制老舊、效率不高等大部分傳統國企長久以來所存在的問題，進行了五個方面的改革：
1）向事業部制轉變，下放事權，理順職能，充分激發內部的創造力和活力；
2）學習市場化公司的績效考核制度，引進先進的考核體系，推行量化考核，鼓勵多勞多得；
3）大力優化人員結構；
4）平穩推進“僵尸”企業治理工作；
5）推行職業經理人試點工作。
公司積極響應五礦集團制定的硬質合金“深藍計劃”，即將終端產品重心不斷移向高附加值、具有明顯競爭優勢的深藍市場。依托中國豐富優質的鎢資源，公司加快產業鏈發展，大力提升國產高端產品的全球地位，發揮稀缺資源帶來的優勢，不再走資源賤賣的老路。
3.1剝離冗余，聚焦主業
公司大力優化人員結構，作為老牌央企，持續精簡員工，提高產出效率。
改革期間，中鎢高新將“三供一業”社會化，20項“三供一業”全面完成分離移交。9個市政設施、1個市政企業及4個社區管理職能全部完成移交，1個消防機構完成改革。“三供一業”的移交成功使得公司的經營負擔減輕，成本降低，輕裝上陣，專注主業。公司同時還開展了“兩壓一減”的工作，將管理層級壓縮至3級，法人層級壓縮至4級，56家法人企業凈壓減16家。在“處僵治困”工作中，3家破產類“僵尸”企業全部獲得法院破產受理，2家改造提升類企業實現大幅扭虧為盈，為公司帶來正效益。
3.2研發體制改革——市場導向更明確
公司研發實力雄厚，擁有全國*的硬質合金*重點實驗室，該實驗室為國家材料領域四個*重點實驗室之一，同時還配有國家認定企業技術中心、國家認定質量控制與技術評價實驗室、分析測試中心。同時，公司還積極與高校聯合創立聯合實驗室，所屬控股子公司與西北工業大學共建航空零件高性能切削聯合實驗室，并與中南大學簽訂了“一攬子計劃產學研合作協議”，以此加強與國內重點高校、科研院所在高層次人才培養、基礎研究、科技攻關等方面的合作。
在研發方面，中鎢高新建立了完善的研發人才培養制度和激勵機制。公司重視研發投入，研發費用保持增長。未來公司將繼續保持研發投入力度，追趕國際*企業，加快自身進入*梯隊的步伐。
株硬公司與融智咨詢展開合作，試點事業部制。公司引進IPD系統，提升研發效率。公司在兩年間完成了IPD系統增量戰略績效體系的搭建，形成了從產品管理到營銷體系的系統化，使事業部建立了以利潤為核心的獨立經營管理機制。株硬實施工人工資和產品產量掛鉤的考核機制，員工工作積極性大幅提升，員工收入也有所增長。通過獎懲機制，自然淘汰了部分員工，同時也穩固的核心骨干。近三年人均效率翻倍。公司對研發出的新品實行重點獎勵，鼓勵研發、市場和生產創新。
3.3推出股權激勵——逐步鎖定核心骨干長期利益
公司通過建立完善的人才培養制度，確保較大程度的降低核心管理團隊和關鍵技術人員的離職率，核心團隊持股超額利潤分享等。2020年未發生發生關鍵技術人員離職或流失現象，從而保證公司的核心競爭力穩定和持續提升。
2020年8月，公司公布員工股票激勵草案及實施辦法。授予價格為3.56元/股，限售期2年。此次股票激勵將促使骨干人才更活躍、踏實、全力以赴地體現自身價值，對防止人才流失有非常積極的作用，也使得公司從傳統國企加速轉向活躍的市場化企業，既依托了國企強資本、重資源的優勢，也激發了企業內部的潛力和市場化的活力。
2021年5月獲得國資委批準，國務院國資委原則同意公司實施限制性股票激勵計劃。
*期擬向激勵對象授予的限制性股票涉及的標的總股票數量為2,454.30萬股，約占本計劃公告時公司總股本105,429萬股的2.33%。其中，首批授予總數為1,963.44萬股，約占限制性股票激勵計劃授予的限制性股票總量的80%；預留限制性股票總量490.86萬股，約占限制性股票激勵計劃授予的限制性股票總量的20%，用于*人才的吸引與激勵，主要為市場化選聘的核心管理與技術骨干等，該部分預留限制性股票將在限制性股票激勵計劃經股東大會審議通過后12個月內明確授予對象。
公司第九屆董事會第二十四次會議、第九屆監事會第十六次會議于2021年7月2日召開，會議審議通過了《關于中鎢高新材料股份有限公司限制性股票激勵計劃*授予的議案》，董事會認為公司限制性股票激勵計劃規定的授予條件已經成就，同意以2021年7月2日為授予日，授予價格為3.56元/股。
四、國企改革顯成效，子公司全面恢復盈利
母公司主要承擔管理職能，存在少量貿易業務，貿易業務的盈利能力較差，因此母公司對整個公司的盈利影響比較小。2020年母公司收入1,365萬元，實現凈利潤3,284萬元；其中投資收益1.24億元。
4.1株洲硬質合金集團有限公司
中鎢高新對株硬的持股比例為100%。在股權層級上，株鉆、金洲公司屬于株硬公司，但管理層級上是平行關系。
株硬側重做高端產品，下設型材、粉末、異型合金、鉆頭合金、大制品合金、難熔金屬、鉆掘工具共七個事業部。公司主要生產金屬切削工具（株鉆公司生產）、礦山及油田鉆探采掘工具、硬質材料、鎢鉬制品、鉭鈮制品、稀有金屬粉末產品等六大系列產品。具體產品有軋輥、球齒、棒材、異型材、盾構機齒、頂錘等，廣泛應用于冶金、機械、地質、煤炭、石油、化工、電子、輕紡及國防軍工等領域。
棒材這類高附加值產品大大提升了產品的利潤空間，也進一步為公司開拓了高端產品市場。從2019年開始批量化供應旗下金洲公司。
棒型材生產規模位列全球第二，通過持續的技術創新和擴產改造，株硬公司已形成了1,000噸/年的高端硬質合金棒型材的產能。由于市場訂單的迅速增長，高端硬質合金棒型材的產能已經達到飽和狀態，無法滿足業務發展和市場的需求。
棒型材廠房工程改造項目已于2020年國慶節后投產，產能正在爬坡，預計2021年達產，*終產能能達到2000噸/年，該項目是株硬公司近20年來的一個重大項目，同時入選了國家增強制造業核心競爭力專項。經測算投資內部收益率16.21%，投資回收期7.18年，達產后預計可實現年均營業收入73,580萬元，凈利潤5,968萬元。
株硬的中粗碳化鎢粉智能生產線預計2022年一季度投產，年產量2500噸高端硬質合金棒型材，總投資8843.65萬元，致力于對碳化鎢產品的提質改造，保障碳化鎢的穩定性。智能化車間能全方位提升混合料制備、棒型材擠壓成型、等靜壓成型、精深加工以及自動化識別檢測、包裝等流程的自動化操作水平，同時能對棒型材現有的生產線重新進行合理規劃布局，既降低了管理成本，又提升了產品質量和集中度。
異形事業部主要從事非標產品生產，近兩年該事業部木工刀具實現進口替代。我國木工機械產業正積極向數控化、柔性化、自動化等方向發展，也對木工刀具的提出了更高質量，更高穩定性的要求。木工刀具全球年消耗量約3000噸，對應約15億元的市場規模，其中我國消費占比約30%，即約1000噸。與硬質合金行業類似，高端木工刀具仍然依賴進口。公司此前一直有生產木工刀具，在國內有一定的知名度，但公司沒有把此產品作為主打。木工行業未來向數控化發展，公司瞄準高端木工刀具市場，后續將持續發力，擴大該業務占比，預計該業務將成為株硬公司異型事業部重要的盈利新增點。
公司在盾構機球齒領域為行業標桿，盾構機主要用于通訊工程、水利工程、市政工程及軌道交通等領域，是國家鼓勵自主創新研發、發展的重大裝備，關系國家基礎設施建設和經濟發展。盾構刀具作為盾構機的“牙齒”，其產品質量決定了盾構施工的效率與成本。公司迄今為止已形成擁有自主知識產權的盾構刀具核心制造技術。公司的軋輥產品年產量1400噸，年收入約3億元，毛利大約在3000萬元，毛利率10%，占全球軋輥市場的40%。
4.2株洲鉆石切削股份有限公司
株硬持有株洲鉆石切削股份有限公司83%股權，株鉆公司*早于1986年從國外引進*條硬質合金刀具生產線，擁有*研發中心、實驗室。公司產品主要分為數控刀片、整體刀具、數控刀具和傳統刀片，傳統刀片的占比持續萎縮到20%。
株鉆在株洲市國家高新技術產業開發區新馬工業園新建傳統刀片、數控刀具、整體刀具以及混合料四棟廠房，總投資9.78億元，收益率12.76%，回收期8.4年，達產后年平均實現營收5.07億元，凈利潤1.03億元。
株鉆公司將現有傳統刀片、數控刀具和整體刀具生產線搬遷至產業園，株鉆公司現有廠區內搬遷騰空的傳統刀片廠房及整體刀具廠房，用于數控刀片擴能生產線設備的布置。公司數控刀片收入約在9億元，在株鉆收入占比約50%，毛利率接近50%。整體刀具（屬于硬質合金刀）年收入約3億元，毛利率約20-30%之間；傳統刀片收入約2億元左右，毛利率約20%左右。刀具收入約4億元，刀具為刀片的載體，連接刀片和機床，主要由硬質合金和高速鋼構成。
受疫情影響，2020年株鉆實現收入16.77億元，凈利潤1.47億元。因產能釋放，訂單飽滿，預計2021年盈利會有所改善。
株鉆刀具刀片的主要原材料是碳化鎢粉末，每年株鉆用量約1000噸，70%左右從株硬集團購買，其余供應商有廈門鎢業、博云新材等。刀片采用粉末冶金方法生產，通用程序為：配粉——壓制——燒結——檢測。
株鉆公司有非常強的研發實力，研發人員達到100多人，遠超同行業上市公司。
株鉆公司針對不同的應用場景，對工業常用的TiAlN和CrAlN涂層刀片進行了改進，開發出多款高性PVD涂層刀片，既拓寬了產品市場，又增強了公司抵御市場風險的能力。株鉆公司部分新產品的性能已達到或超過國際先進水平，打破了國外企業在汽車制造業、模具制造業、電子行業、航天航空、軍工等眾多領域的價格壁壘，降低了我國精密制造業的生產成本。
4.3金洲精工科技股份有限公司
株硬持股75%的金洲精工科技股份有限公司，成立于1986年，是全球*的設計和生產印制板用硬質合金微型鉆頭、銑刀、特殊精密刀具的*高新技術企業之一，PCB用微型鉆頭全球市占率30%，位列世界*。
公司具有全球先進的微鉆自動化生產和質檢設備，擁有241多項發明和實用新型專利。公司在2019年研發出了0.01mm（約為頭發絲1/8）的超細微型鉆頭，產業目前仍尚未批量應用。2020年，金洲公司實現銷售收入10.14億元，實現凈利潤1.60億元。公司經歷多年的積累，已經從產品提供商轉變為解決方案提供商，業務涵蓋：通訊板、封測板、軟板和汽車板。
高頻高速板：金洲公司專門開發高速板材專用高速鉆頭，可以提升孔限60%以上，并提高加工效率；超高長徑比鉆頭，*大可達35倍，從一面就鉆透；專用背鉆，專治各種塞孔。
軟板：金洲的子槽可以減少鉆孔阻力，降低斷刀率，提升切削能力，提升排屑能力，UC型設計可以減少鉆孔的摩擦發熱，對鉆孔的排屑、斷針等各項指標均有幫助。
封裝板：金洲研發的封裝板鉆頭可以精準定鉆孔位，斷針率低，剛性有顯著提升，且此鉆頭排屑空間增加，能有效降低切削熱，提升孔壁品質。
4.4自貢硬質合金有限責任公司
中鎢高新在自貢硬質合金有限責任公司的持股比例為89.07%。公司經過50多年的發展，形成了以硬質合金為主體，硬面材料、鎢鉬制品為兩翼的產業布局。建有硬質合金、硬面材料、鎢鉬制品三大產品科研、生產、經營和出口基地。
自硬的刀片定價與株硬相比相對較低，針對國內市場。自硬擁有世界先進的熱噴涂材料、熔滲材料及配套應用服務體系，硬面材料國內市占率高達40%。2020年，自硬公司資產規模18.9億元，在崗職工約2800人，營業收入為28.26億元，占中鎢高新總收入的28.49%，凈利潤3709萬元。
硬質合金產業基地
硬質合金基地建有從粉末到硬質合金及配套工具的完整研發生產體系。主要產品有精密零件、刀片及刀具、地礦合金工具、異型耐磨件、以及粉末制品等。品質精密零件技改項目在完成單工序自動化生產的基礎上，實現了上下工序的自動化連線生產，并實現產品加工質量和設備運行狀況實時監測，產品一次加工合格率達到99%以上，效率提高了2倍以上，達到十萬分之三的世界*水平，獲得國外客戶SSR認證。
硬面材料產業基地
硬面材料基地位于自貢市板倉國家高新技術開發區，占地約100畝。技術力量雄厚，是鎢基硬面材料產品國家標準的起草者。公司現已取得自主研發專利技術9項、新申請9項，主持編制國家標準3項、行業標準5項。
合資成立的自貢長城硬面材料有限公司主要從事鑄造碳化鎢、單晶碳化鎢、硬質合金耐磨焊條等基礎材料的研究和生產。在生產規模、產品質量、技術水平等各方面都已躋身國內*、世界*水平，成為中國鎢基硬面材料領域的領導者。公司還設立板倉分公司，開展熱噴涂等表面工程制作，可極大提升表面耐磨、耐腐蝕、耐熱、抗沖擊性能，可用于航空航天、石油石化、工程和礦山機械、冶金設備等領域，形成了集熱噴涂、堆焊、激光熔覆材料的生產到熱噴涂、堆焊等應用加工的完整產業鏈，具備了系統的機械加工、涂層制備和分析檢測能力。熱噴涂材料也是當今前沿增材制造、綠色再制造產業的重要領域。
鎢鉬制品產業基地
基地先后引進、實施鎢制品及鎢絲技術改造，引進先進生產加工工藝技術和裝備，形成了鎢粉、鎢條、鎢合金、鎢絲、鉬條、噴涂鉬絲、線切割絲等系列產品的制造體系，現已具備雄厚的技術開發、市場營銷和創新能力，產品品質達到國內*水平。
4.5南昌硬質合金有限責任有限公司
公司是國內*大的鎢粉末制品、硬質合金及精密工具生產、經營、出口基地之一，現已擁有從鎢原材料到終端銑削刀具的完整產業鏈，主要生產鎢粉末制品、硬質合金管棒帶等型材制品、精密銑削工具等三大系列產品，產品可應用于冶金、機械、汽車、航空航天、地質礦山、電子等眾多國民經濟發展領域。
現有4000噸鎢粉、碳化鎢粉，1000噸硬質合金棒型材，3000萬支精密銑削工具的年產能。五礦為了規避同業競爭，于2020年注入到上市公司，中鎢高新持股比例為84.97%。截至2020年6月底，南硬公司未經審計的總資產為5.79億元、凈資產2.11億元。南硬也正在進行職業經理人制度試點，未來職業經理人的業績導向會更加激發公司市場化的活力。
五、鎢——等同于稀土的戰略地位
鎢具有高密度、高熔點、高耐磨性、高電導率、高硬度等物理性質，通常作為鋼材、合金、照明或化工品生產材料。鎢元素的來源可簡單劃分為原生鎢和再生鎢。原生鎢是礦山開采直接生產的鎢元素，再生鎢為鎢在深加工過程中產生的用以回收利用的鎢元素。原生鎢供應占比約65%，其余為再生鎢。
鎢行業上游以黑、白鎢礦勘探采選為主，中游主要是“鎢精礦-仲鎢酸銨-鎢粉”冶煉，下游包括鎢材、鎢絲、硬質合金等材料加工。鎢中游各產品的售價主要根據同期鎢精礦市場價格換算金屬量，再加上不同品級的加工費來制定，行業加工費長期處于穩定水平，大企業長單采購價對市場影響力呈現逐步提升趨勢。終端產品中刀具的毛利率較高，多為40-60%區間范圍，主要是依靠技術定價，原材料成本占比較低，其余礦山、基建等領域使用的硬質合金因體積較大，原材料成本占比較高，毛利率偏低。
現行經濟和技術條件下，再生鎢資源比例可達56%，由于各國消費環境和回收渠道參差不齊，近年廢鎢再生利用率徘徊在35%左右水平。中國廢鎢再生利用近年來發展迅速。2019年鎢消費量4.73萬噸，廢鎢再生利用總量1.1萬噸，總回收率23%，低于全球35%左右的平均水平。
5.1鎢資源——我國優勢品種
由于鎢的稀缺性與不可替代性，目前已被各國列為重要戰略金屬，被譽為“高端制造的脊梁”。
我國鎢資源探明資源量約1030萬噸，主要分布在江西和湖南，其中江西省占比約43%，湖南占比約22%。2020年全球鎢礦產量8.4萬噸，其中我國產量6.9萬噸，全球占比達到82%。即我國對鎢礦的掌控力高于稀土。
中國鎢精礦主產區在江西、湖南和河南等省區，江西主產黑鎢精礦，湖南、河南主產白鎢礦。江西、湖南和河南鎢精礦產量分別占全國總產量的37.73%、33.84%和13.37%，三省合計占總產量的84.94%。2020年全國鎢精礦產量13.86萬噸（折WO365%噸，簡稱標噸），同比增長3.81%，產量保持平穩。全國APT、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢、硬質合金和鎢鐵產量同比分別增長3.96%、6.49%、7.55%、7.84%、12.33%和7.69%；
我國儲采比遠低于全球27.1年的水平，資源消耗速度過快。盡管查明的鎢資源儲量有所增長，但基礎儲量下降明顯，且新勘探發現資源稟賦相對較差，開發利用經濟效益預期下降。預計未來鎢礦新增產量仍有限。國外新建鎢礦采選項目逐步推進，未來國際鎢礦產量預期增長。
5.2開采配額制度
與稀土類似我國鎢精礦開采采用配額制，長期來看，伴隨需求提升，我國鎢精礦開采指標緩慢上升。2020年我國鎢精礦開采指標公司10.5萬噸（鎢精礦折WO3）。
鎢精礦的開采指標也主要集中江西、湖南和河南。2021年*批指標6.3萬噸，較20年同期增加1.05萬噸。實際情況是我國每年超采現象比較突出，2020年我國鎢精礦產量約13.9萬噸，超出指標約3.36萬噸，超采率約32%。
5.3終端需求
鎢礦石經選礦及精選后得到鎢精礦再通過堿壓煮、離子交換、蒸發結晶等技術得到純度高的仲鎢酸銨結晶體；仲鎢酸銨煅燒生成黃、藍、紫等各色氧化鎢；接下來可采用氫還原法制取鎢粉、碳化法制取碳化鎢粉；*后壓制燒結成硬質合金。
全國鎢精礦、仲鎢酸銨、鎢鐵、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢、硬質合金和細鎢絲生產能力分別為17.30萬噸、19.75萬噸、3.0萬噸、12.30萬噸、8.8萬噸、8.0萬噸、5.5萬噸和280億米。
因中游的仲鎢酸銨等產能較為充足，中游產能利用率較低，鎢價受*上游供應和終端需求影響較大。每年全球鎢消費量約11萬噸左右，其中我國消費占比40-50%之間。鎢主要用以生產硬質合金、鎢鋼、鎢材、鎢化工。發達國家硬質合金在下游的占比可以達到72%，我國約45%。
我國硬質合金產能保持增長態勢，尤其是棒材和高端硬質合金數控刀片投資持續增長。2020年，APT對硬質合金的轉換率為46.30%，相對上年度增長3.45個百分點，比重逐年上漲。2020年，中國出口鎢品22636.17噸，同比下降25.44%，降幅較上年度擴大2.99個百分點。2020年出口鎢品額9.71億美元，同比下降28.15%；出口硬質合金約6800噸，同比下降約10%，出口下降幅度遠小于原料級鎢品，中國硬質合金產品在國際市場競爭力逐步提升。
鎢*大的下游應用為鎢制硬質合金。以其超強的硬度和耐磨性，可制造各種切削工具、刀具、鉆具等零部件，在現代工業中被廣泛應用于機械加工、航空航天、軍事國防、電子信息等領域，素有“工業的牙齒”之稱。
硬質合金工具主要應用在三大類工具：（1）切削刀具，包括數控刀片、刀具，整體刀具，IT刀具。主要應用在汽車發動機、保險杠、汽車模具；航空航天的機翼、起落架等；機械制造的汽輪機葉片、風力發動機、3C產品等。（2）鑿巖工具，包括鉆掘硬質合金、鑿巖鉆具。主要應用在城軌交通、油氣開發等。（3）基礎設施建設工具，包括盾構齒、銑刨齒、盾構刀具和盾構機。主要用于工程建設。
六、刀具——高端制造的牙齒
6.1高端機床刀具需求強勁，龍頭公司充分享受國產替代紅利
刀具行業作為機械制造行業和重大技術領域的基礎行業，切削加工約占整個機械加工工作量的90％，下游應用集中在現代機械制造領域。高效先進刀具可明顯提高加工效率，使生產成本降低10%～15%。刀具屬于機械加工的耗材，幾小時就需更換，在下游客戶生產過程中成本占比較低，約占1-4%，但需求量大，重要性強，刀具的壽命、成本、切削速度都直接決定了機械制造業的生產水平，類似于餐飲行業的“食鹽”或者“醬油”。
我國刀具市場規模從2016年的321.5億元增長到2020年的402億元，年復合增長率為4.57%，到2026年預計市場規模增長到556.5億元。
硬質合金數控刀具有著“高精度、高效率、高可靠性和專用化”的特點，適應了先進制造業的柔性化發展趨勢，并成為發達國家切削刀具工業發展的主流。我國機械加工的機床數控化水平較低，傳統焊接刀具占據較大比重。隨著加工產品的結構復雜化、加工精度要求的不斷提高以及生產效率的提升，我國機床設備正逐步從傳統普通機床向數控機床過渡。
發達國家每年的刀具消費規模為機床消費的50%左右，而我國市場的刀具消費僅為機床消費的18%，我國刀具消費提升空間較大。2019年我國切削刀具市場規模為393億元，硬質合金刀具市場規模為212億元，規模占比為53%；其中高速鋼刀具市場規模為83億元，規模占比為21%；金剛石刀具市場規模為24億元，規模占比為6%。
硬質合金與高速鋼相比，具有較高的硬度、耐磨性和紅硬性，與陶瓷和超硬材料相比，具有較高的韌性。因為涂層技術的突破解決了硬質合金刀使用壽命的問題，工藝進步帶來新機會，硬質合金刀具高速鋼市場形成替代。
我國高速鋼年消耗量接近9萬噸，而硬質合金工具年消費僅千噸級別。
目前國內生產的硬質合金刀具在中低端線表現優異，但整體仍跟國外*梯隊的公司有差距。*梯隊公司主要做高端產品和整體設計。高端刀具多為非標產品，客戶更換難度較大，需求黏性較高。同等性能的產品，*廠家具備較高溢價。
2016—2019年進口刀具占總消費的比重從37.17%下降至34.61%，一定程度上說明我國數控刀具的自給能力在逐步增強，進口替代速度加快，但超過1/3的市場被國外產品占據說明刀具行業仍存在較大的國產化替代空間。
株硬刀具在航空航天的銷售約1億元，我國航空航天領域年需求量約30億元，50%以上為進口。航空航天領域刀具對歐美依賴度較高，刀具供應長期持續性是我國制造業不可回避的問題。汽車行業是機床工具行業*大和*重要的市場，汽車的零部件制作工藝極其細致復雜，需要大量高精、高效、高可靠性的數控機床，柔性自動化生產線的應用范圍更是不斷擴大。
硬質合金刀具行業目前在經歷了自由生長的初級時期，行業業整體產能還是較為分散，預計將快速走向集中。龍頭公司株鉆刀具收入僅12億元，市占率僅5%左右。我國刀具技術突破后，上市公司在資本、研發、人才等方面優勢突出，伴隨產品升級和產能擴張，預計行業市場份額將向上市公司迅速集中。
6.2技術壁壘較高
高端刀具壁壘較高。硬質合金刀具的技術突破需要集齊四大技術，才能形成完善的生產和研發體系：（1）基體材料技術；（2）精密成型；（3）槽型設計和（4）表面涂層。由此造就行業較高的技術壁壘。
基體材料主要影響產品穩定性，因為硬質合金為人工合成的金屬，需要多種金屬材料，所以合成的配方和工藝非常重要，粉末冶金有很多技術難點。槽型結構主要影響產品切削效率，也是硬質合金刀片的核心技術之一。好的槽型結構能大大降低切削阻力及難度，幫助散熱，從而也可以提高刀具壽命。精密成型工藝主要影響產品加工精度。壓汽車和航空航天領域，對精密度和一致性的要求很高，技術難度較大。
表面涂層主要影響產品使用壽命。物理和化學涂層類似于刀片的鎧甲，提高了刀片的硬度，也能大幅提高刀片的壽命。切削工藝正不斷向著高速、高效、高精度發展，涂層工藝也從單一涂層向復合涂層發展，通過涂層材料復合、涂層間復合以及CVD與PVD復合等工藝提高刀具綜合性能，從而滿足一些非標定制產品的切削要求。涂層的工藝進步也使得硬質合金刀有能力替代高速鋼市場。
近年來，國內刀具企業在不斷引進消化吸收國外先進技術的基礎上，研究成果和開發生產能力得到了大幅提升，在把控刀具性能的能力不斷增強的同時，部分國內知名的刀具生產企業也已經能夠憑借其對客戶需求的深度理解、較高的研究開發實力為下游用戶提供個性化的切削加工解決方案。國產刀具向高端市場延伸，憑借產品性價比優勢，已逐步實現對高端進口刀具產品的進口替代。
6.3龍頭公司市占率較高
全球硬質合金刀具行業目前分為三個梯隊，*梯隊為歐美老牌公司，如瑞典山特維克、以色列公司伊斯卡、美國肯納金屬等。這三家公司收入體量大，市場占比大約在30%左右。第二梯隊為日韓企業及中國大體量企業，如中鎢高新、日本三菱材料、日本京瓷、韓國特固克、韓國克洛伊、廈門鎢業等，總體產比大約在15%左右；第三梯隊主要是國內其它刀具企業，如章源鎢業、翔鷺鎢業等。
*梯隊公司，以山特維克為例，2018年全球刀具切削行業總營收大約在310億元，占全球市場份額的13.30%，市占率遠高于其他同行業公司，且屬于老牌刀具企業，成立于1862年，技術積累深厚。
一線龍頭公司在制作工藝復雜刀具時能體現出明顯優勢。產品一致性也是后面梯隊所難以達到的。品類特別齊全也是一線公司的優勢，以山特維克為例，山特維克共有5萬種品類，品類多就有能力支持更多的應用場景，更能滿足客戶的全方位需求。品類齊全也是給客戶提供整體解決方案的前提條件之一，中鎢高新約有3個品種，歐克億約有1萬個品種，華銳精密約有3000多個品種。
一線公司主要以整體解決方案為主要服務，附加價值高。山特維克為了形成壟斷，生產的刀具產品都是非標產品，非標刀具多有專利保護，難以復制，客戶粘性高。
色列伊斯卡公司是全球刀具供應集團IMC旗下的子品牌。作為伊斯卡公司全球生產供應系統的一部分，工廠完全按照以色列本部標準搭建。伊斯卡于2006年被巴菲特先生收購并私有化，在此之前，是以色列*大的家族企業，巴菲特的投資背后或一定程度上反映的刀具的工業消費品屬性。
第二梯隊主要是日韓企業及國內龍頭企業。三家日系企業的市占率超過10%，經營規模都大于80億元。第二梯隊公司的產品通用性高、穩定性好、性價比高。日韓企業的發展主要得益于下游汽車行業，汽車產業成熟，刀具刀片需求大，要求高。汽車行業需要高穩定性，高智能化的產品，對于要求比較高的柔性產線，經常是幾十套刀具按固定時間切換。
因擔心技術泄密，日韓刀片企業尚未在國內設廠，因為國內進口替代加速，日韓產品價格逐漸下降。但因為成本較高，價格下降空間不是特別大，長期看，日韓產品大概率丟失中國市場。以中鎢高新為代表的國內*梯隊公司，技術水平與日韓相近，甚至接近美國肯納，將成為進口替代的主力代表。
本站部分文章系轉載，不代表中國硬質合金商務網的觀點。中國硬質合金商務網對其文字、圖片與其他內容的真實性、及時性、完整性和準確性以及其權利屬性均不作任何保證和承諾，請讀者和相關方自行核實。據此投資，風險自擔。如稿件版權單位或個人不愿在本網發布，請在兩周內來電或來函與本網聯系。
