長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月3日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)617500元/噸，單日上漲20000元/噸，延續(xù)7月份以來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)。

供應(yīng)端：環(huán)保限產(chǎn)疊加資源管控，鎢精礦供應(yīng)持續(xù)收緊

2025年鎢產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷深刻的資源管控升級(jí)。主產(chǎn)區(qū)江西、湖南實(shí)施“開采總量控制+生態(tài)修復(fù)”雙軌制，小型礦山關(guān)停率超40%，行業(yè)集中度大幅提升。根據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2025年全國(guó)鎢精礦（65%三氧化物）*批開采總量控制指標(biāo)僅5.8萬(wàn)噸，同比下降6.45%，創(chuàng)近年來(lái)新低。

與此同時(shí)，環(huán)保約束持續(xù)強(qiáng)化。河南省發(fā)布的《鉬工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將顆粒物排放限值從50mg/m3降至10mg/m3，倒逼企業(yè)技術(shù)改造，推高生產(chǎn)成本。多重因素疊加下，65%黑鎢精礦均價(jià)達(dá)21.14萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲16.60%，同比上漲55.44%，直接推高鎢粉生產(chǎn)成本。

需求端：制造業(yè)復(fù)蘇與高端制造驅(qū)動(dòng)，鎢粉消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)

8月制造業(yè)PMI49.4%，仍處收縮區(qū)間，但生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別回升至50.8%和49.5%，顯示制造業(yè)活動(dòng)邊際改善。高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別達(dá)51.9%和50.5%，支撐鎢粉在航空航天、新能源等領(lǐng)域的消費(fèi)增長(zhǎng)。

值得注意的是，鎢粉消費(fèi)結(jié)構(gòu)正從傳統(tǒng)硬質(zhì)合金向高端材料轉(zhuǎn)型。球形鎢粉需求持續(xù)增長(zhǎng)，2024年產(chǎn)量達(dá)0.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%，廣泛應(yīng)用于3D打印、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。此外，商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模突破，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)用鎢合金成為新藍(lán)海，進(jìn)一步拉動(dòng)高端鎢粉需求。

市場(chǎng)情緒：持貨商惜售與投機(jī)行為加劇價(jià)格波動(dòng)

近期鎢市呈現(xiàn)“供求關(guān)系與成本傳導(dǎo)相互擾動(dòng)”特征。礦山報(bào)價(jià)持續(xù)高位，采購(gòu)方謹(jǐn)慎觀望，市場(chǎng)流通量有限。中間商普遍暫緩報(bào)價(jià)，按真實(shí)訂單需求實(shí)時(shí)定價(jià)，部分持貨商存在捂盤惜售行為，加劇價(jià)格波動(dòng)。盡管高價(jià)位抑制部分非剛需采購(gòu)，但高端制造領(lǐng)域需求韌性仍強(qiáng)，形成“成本推升+需求支撐”的雙重驅(qū)動(dòng)。

龍頭企業(yè)：廈門鎢業(yè)業(yè)績(jī)分化，中鎢高新逆勢(shì)增長(zhǎng)

廈門鎢業(yè)：2025年上半年鎢鉬業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額同比下降10.94%，主要受礦山補(bǔ)繳資源稅（0.63億元）及細(xì)鎢絲銷量減少影響。但能源新材料業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，動(dòng)力電池正極材料銷量同比增長(zhǎng)21%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。

中鎢高新：2025年總營(yíng)收78.49億元，同比增長(zhǎng)3.09%；歸母凈利潤(rùn)5.10億元，同比增長(zhǎng)8.70%。公司通過技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能調(diào)整，在鎢粉末行業(yè)集中度提升的背景下，鞏固了市場(chǎng)*地位。

后市展望：短期高位震蕩，長(zhǎng)期看供需再平衡

短期來(lái)看，鎢粉價(jià)格仍受供應(yīng)偏緊和成本支撐，但高價(jià)位可能抑制部分低端需求，需關(guān)注下游采購(gòu)節(jié)奏變化。長(zhǎng)期而言，隨著資源管控政策細(xì)化、環(huán)保技術(shù)普及及海外資源布局深化，鎢產(chǎn)業(yè)有望逐步實(shí)現(xiàn)供需再平衡。建議關(guān)注9月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、海外礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度及龍頭企業(yè)技術(shù)突破動(dòng)態(tài)。

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