剛果（金）的鈷出口禁令延長至9月22日，這個掌控全球76%鈷資源的國家一舉一動，正牽動著全球新能源產業的神經。

2025年2月，剛果（金）宣布實施為期4個月的鈷出口禁令，6月21日又宣布將禁令延長三個月至9月22日。這一決定超出市場預期，導致國際鈷價單日跳漲近10%。

全球鈷市場正經歷*的供應危機。2025年以來，國內金屬鈷價格已從1月*低16.4萬元/噸躥升至8月底的26.5萬元/噸，漲幅達60%以上。

01禁令延長：剛果政策擾動全球市場

剛果（金）戰略礦產市場監管局于6月21日發布第003號公告，宣布將鈷出口禁令繼續延長三個月。該公告稱，鑒于市場上鈷庫存依然充足，決定自生效日起將鈷礦出口禁令延長三個月。

此次延期超出了市場預期。此前2月實施的禁令原定至2025年6月22日到期，市場普遍預期可能延期2個月，但實際延長了3個月。

剛果（金）是全球*大鈷生產國，供應量占世界70%。該政策若持續，可能沖擊全球新能源電池供應鏈。

02供應危機：從過剩到短缺的轉變

禁令延長導致全球鈷供應減少15%。2025年全球鈷供需平衡有望由2024年的過剩8.3萬噸轉為短缺0.7萬噸。

剛果（金）2024年鈷供應量約20萬噸，占比高達76%；印尼2024年產量約3.2萬噸，雖然預計2025年有一定增量，但短期內無法有效彌補剛果（金）出口禁令造成的供應缺口。

中國國內鈷原料進口已顯著下降。2025年7月，中國進口鈷濕法冶煉中間品（氫氧化鈷）1.90萬實物噸，環比下降61.6%。

03價格飆升：鈷價單日暴漲2.2萬元

剛果（金）禁令延期的決定直接導致國際鈷價單日跳漲近10%，國內長江現貨1#鈷價在6月23日飆升至25.6萬元/噸，較前一周暴漲2.2萬元/噸。

截至2025年8月底，國內金屬鈷價格已達到26.5萬元/噸。華泰證券研報認為，鈷長期供需格局優化，鈷價或在2025-2027年迎來周期性上行機會，未來兩年有望迎來持續的上漲趨勢，價格中樞或在35萬元/噸以上。

一些機構甚至預測鈷價可能從30萬元/噸漲至45萬元/噸，漲幅高達50%。

04全球布局：剛果與印尼的雙極博弈

全球鈷供應鏈格局正在重構。剛果（金）與印尼的供應博弈主導市場格局。作為全球76%鈷原料來源國，剛果（金）通過出口管制推動本土精煉產能建設，2024年本土精煉鈷產量提升至8.2萬噸，較2020年增長150%。

印尼則憑借紅土鎳礦優勢，鈷產量占比將從2024年12%躍升至2030年22%。中資企業布局的HPAL項目將在2025-2026年集中釋放1.8萬噸/年新增產能，形成“資源+技術”的新供應極。

中國企業也在加速全球布局。華友鈷業在芬蘭基地形成2萬噸精煉產能，寧德時代匈牙利基地配套建設鈷回收中心。

05中國產能：龍頭企業積極擴張

中國鈷精煉產能占全球76%，在產業鏈中游構建起強大話語權，但面臨資源對外依存度超98%的挑戰。

洛陽鉬業是全球*大的鈷生產商之一，其在剛果（金）運營兩座*礦山TFM和KFM。2025年上半年，該公司實現凈利潤86.71億元，同比增長60.07%。TFM已形成年產45萬噸銅與3.7萬噸鈷的產能規模；KFM項目具備年產15萬噸銅、5萬噸鈷以上的生產能力。

華友鈷業總產能達到4萬噸，位居國內首位。騰遠鈷業也在積極擴張，2025年4月宣布計劃投資9.8億元在剛果（金）新建年產3萬噸銅、2千噸鈷的濕法冶煉廠項目。

06需求增長：新能源產業驅動鈷消費

雖然磷酸鐵鋰電池市場份額回升至43%，壓制了動力端鈷需求增速，但全球電動車滲透率從35%向58%躍升，仍支撐該領域鈷消費年均增長9%-11%。

高端應用領域成為增長新引擎：折疊屏手機推動鈷酸鋰采購量環比增長21%，單機鈷含量提升40%；航空航天領域受國產C929客機量產拉動，鈷基高溫合金需求同比增長25%。

2025年7月，中國新能源車銷量完成126.2萬輛，同比增長27.4%，市場占有率達48.7%，單月市場滲透率近五成。

07庫存消耗：產業鏈面臨減產風險

隨著剛果（金）鈷原料出口禁令延長，中國國內鈷原料庫存加速消耗。當前電解鈷整體開工率已出現大幅下滑，從3月的90%以上下降到45%左右。

鈷中間品方面，由于原料庫存偏緊，冶煉廠出現不同程度減停產。2025年7月，國內電解鈷產量2090實物噸，同比下降53%，環比下降10%；硫酸鈷產量5371金屬噸，同比增長1%，增速放緩，環比下降10%。

考慮到剛果（金）至國內運輸周期為3-4個月，即使9月底剛果（金）政府實行配額政策，在原料運回國內的船期內，中國國內也可能會出現鈷原料的實質性短缺。

08企業影響：鈷礦巨頭業績大增

在鈷價上漲的浪潮中，那些手握鈷礦資源的公司成為了*大受益者。

洛陽鉬業2025年上半年實現凈利潤86.71億元，與2023年全年基本持平。公司各產品產量全部達成上半年度目標，其中產鈷6.11萬噸，同比增長約13.05%。

騰遠鈷業2025年上半年實現營收35.32億元、凈利潤4.69億元。特別是第二季度，公司拿下凈利潤3.5億元，同比增長22.3%，環比大增179.9%，受益程度明顯。

華友鈷業作為國內產能*大的鈷企業，也在這波漲價潮中受益匪淺。

09未來展望：結構性短缺周期來臨

國際鈷業協會研究顯示，2024年鈷過剩量收窄至3.6萬噸（占需求15%），較2023年縮減40%，而2030年前后或將轉向結構性短缺。

華泰證券認為，從平衡表來看，2026年、2027年鈷供需關系大概率延續短缺狀態，參考上一輪周期中鈷短缺幅度以及價格反彈高度，鈷行業的大周期價格反轉或已經到來。

剛果（金）政策具有不確定性。考慮到國內原料庫存持續積壓、稅收流失風險加劇，剛果（金）政府延續禁令的可能性較小，更傾向于探索可持續的調控策略。

10戰略意義：鈷資源爭奪關乎能源安全

鈷被稱為“新能源金屬”，是鋰離子電池的關鍵成分、高溫合金的核心元素，以獨特的耐高溫性、磁性及電化學穩定性，成為驅動新能源革命、高端裝備制造與國防科技創新的“隱形支柱”。

中國鈷原料對外依存度高達98%，剛果（金）供應占比超80%。這種高度依賴使得中國新能源產業容易受到剛果（金）政策波動的影響。

歐盟《關鍵原材料法案》要求2027年起電池使用30%本土精煉鈷，倒逼中國企業加速海外布局。中國通過多元化布局降低風險，贛鋒鋰業馬里鋰鈷項目預計2026年投產，深海采礦技術儲備可支撐5000噸/年鈷提取能力。

隨著鈷價從16.4萬元/噸躥升至26.5萬元/噸，中國鈷企正加速全球布局。騰遠鈷業在剛果（金）新建冶煉廠，項目投資所得稅后財務內部收益率可達35.01%。

洛陽鉬業至2028年的目標是實現年產銅金屬80-100萬噸、鈷金屬9-10萬噸。全球鈷市從短期過剩向長期短缺傾斜，產業鏈加速構建“資源-技術-政策”韌性體系。

鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/aEbEOLmejBQFmkcjtIZaLg